2020年06月02日  星期二
绝味食品:内外驱动的休闲卤制品龙头
2020年04月25日来源:六开彩开奖现场直播本报记者 严肃
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4月21日,绝味食品(603517)发布2019年年报,报告期内公司实现营业收入51.72亿元,同比增长18.41%;实现归母净利润8.01亿元,同比增长25.06%。

绝味食品为国内休闲卤制品龙头企业,2019年实现门店总数10954家,相比2018年9915家新增1039家,同比增长9.48%。单店收入44.94万元,同比增长5.8%。公司自2018下半年开始,内部强调提升单店营收,经营思路上强调“多开店、开好店”,营销策略从“跑马圈地、饱和开店”逐步升级为“深度覆盖、渠道精耕”,通过渠道细分、精准营销、打造样板门店、推动营运品控标准化等方式全要素提升单店营收,取得良好效果。

公司2019年实现毛利率33.93%,较去年同期微降0.25个百分点,但核心卤制食品销售业务实现毛利率33.81%,较去年同期增长0.3个百分点,公司有效应对了原材料价格的波动。2019年公司期间费用率合计14.66%,较去年同期提升0.23个百分点,主因支付可转债利息费用使得公司财务费用率较去年同期增加0.5个百分点;但公司销售费用率和管理费用率分别比去年同期微降0.07和0.28个百分点,规模效应和经营管理效率提升使得费用率稳步下降。同时公司去年因塞飞亚等长期股权投资企业盈利超预期,使得公司投资净收益达到0.49亿,贡献利润增量。总体来看,公司核心毛利率、销售和管理费用率均有优化,叠加投资收益正贡献,净利润率继续稳步提升至15.49%,较去年同期提升0.82个百分点。

近年来,大众对休闲卤制食品的消费支出不断增加,行业市场规模不断扩大,未来几年仍会保持相对较快的发展态势,形成一个千亿量级市场。以绝味为代表的休闲卤制品连锁门店企业,由于产品比较新鲜、口感和营养更好,同时产品销售以散装形式使得消费者可以得到更好的选择,因此对超市、便利店常温包装类休闲卤制品的替代成为一个趋势。公司经过多年的发展,“绝味”品牌已深入人心,拥有众多忠实的消费者,在全国许多区域的消费者心目中得到了高度认可。同时,公司为增加受众群体,在产品开发和创新方面也做了很多工作。通过多年产品开发技术的传承、改进和创新,绝味食品已经形成了鲜货产品和包装产品两大产品群,涵盖多类肉制品、素食等,形成了“以卤制鸭副产品等卤制肉食为主,卤制素食、包装产品、礼品产品等为辅”的近 200 个品种的丰富产品组合。为了进一步提升公司产品的开发优势,公司还与湖南农业大学等院校建立了长期的合作关系,以科研带动产品开发,不断完善产品结构,着重开发工艺先进、附加值高的新产品。

去年绝味食品门店总数破万,达到非常高的水平,预计公司连锁门店总数开发在2万家左右,未来几年公司有望保持每年800~1200家新增门店的拓展。同时,公司基于长期性增长的考虑,依托现有的“冷链生鲜,日配到店”的供应链,以及开发和管控渠道的能力,通过自身力量和资本市场运作来转变新的发展模式。在投资项目上,如2018年公司首次推出非卤制品“椒椒有味”串串品牌等新品类的尝试,同时成立多家并购基金,储备大量可复制化的连锁餐饮企业,致力于打造美食生态圈,为公司的长期增长提供新动力。

中信证券认为,疫情下公司部分门店停业对短期业绩造成一定影响,中长期看,疫情结束后食品安全管控望趋严,家庭作坊店可能加速淘汰;同时小众品牌受疫情影响扩张减速,行业集中度有望进一步提升,具备食品安全保障能力、渠道扩张和下沉能力的大型连锁品牌料明显受益。根据草根调研,疫情已经导致部分优质点位空出,未来随着疫情后转铺高峰开启,预计公司将积极推动门店拓展、抢占市场份额。此外,公司积极推进美食生态布局,2019年和府捞面、幸福西饼等投资成效逐步显现、贡献投资收益,2020年公司全资子公司深圳网聚拟参与设立广州绝了小龙虾产业投资基金,有望继续推动优质标的投资、丰富美食生态布局。

国金证券4月22日发布研报,预计公司2020~2022年收入分别为58.7亿元、68.7亿元、79.0亿元,同比增长13.5%、17.0%、15.0%;归母净利润分别为9.48亿元、11.66亿元、13.95亿元,同比增长18.4%、23.0%、19.6%;对应EPS分别为1.56、1.92、2.29元;当前股价对应PE分别为32、26、22倍,维持“买入”评级。

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