2020年07月28日  星期二
策略分析——春季策略:科技创新 五位一体
2020年03月07日来源:六开彩开奖现场直播国信证券 燕翔
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产业景气周期向上、叠加各项政策支持,科技股是当前行情的主线条。科技股行情演绎有着明确的方向,我们总结为“五位一体”,即从通信革命、到半导体、到计算机系统、到各类应用,中间相伴相生的是能源革命。在此基础上,行情会出现扩散的路径特征,即从一个行业扩散到更多细分行业,从个别权重股扩散到更多投资标的。展望2020年,在疫情和新基建影响下,我们预计短期看科技股行情的重点会由2C端转向更多的2B端。

逻辑:科技创新大时代是行情的主线条

在2020年年度策略会上,我们提出我国有望进入一个科技创新的大时代。回过头来看刚过去的三个多月,我们此前的判断似乎在不断地被验证,即使受疫情影响市场短期波动加大,科技板块持续强于大盘的走势却从未间断过。站在当前时点,我们依然维持此前的观点不变,坚信科技创新大时代风格将会延续。这背后的逻辑我们主要总结为以下三点,一是科技企业本身的盈利周期在向上,蓝筹白马和科技股两者的盈利位置发生了变化;二是在稳增长的政策基调下,货币政策易松难紧呵护市场流动性;三是资本市场的制度建设在不断完善,举国体制推动科技创新是最大共识。

方向:“五位一体”演绎下的信息革命

近三十年来社会科技的进步是沿着信息技术的发展展开的,他首先发展的是信息技术自身的产业,每一个信息技术子领域都产生了世界级别的大公司。其次是改变人类社会的生活方式,那些洞察先机的人已经为我们构建起了便捷的生活圈。映射到产业链上,信息革命有非常清晰的逻辑顺序,概而括之即是我们所说的五位一体。首先是通信革命,接着是半导体的进步,其次在快速处理能力基础上的计算机系统的集成。然后是在此基础上的应用,比如游戏、购物、社交、工作等等。最后是在这个过程中间相伴而随的对新能源的追求。

路径:科技股行情的特征在于扩散

我们认为不同于消费白马为代表的核心资产,科技股行情的主要逻辑在于扩散,这主要是基于以下两个逻辑:第一,消费白马为代表的核心资产公司盈利周期向上,很重要的一个逻辑是“集中度提高”,本质上则是一个存量博弈。而科技创新形成新的供给创造新的需求,这是一个增量市场,会变成一种上下游关系,最终带动整个产业链的变化,所以科技股行情的逻辑本质在于扩散。第二,历史上看,历次科技股行情也确实是呈现扩散的特征。2000年以来存在三次科技股行情,节奏上基本与3G、4G以及5G建设周期一一对应,并且随着通讯技术的不断升级,资产价格的表现也逐渐由通信行业向电子、计算机、传媒等行业扩散,清晰的表现出了五位一体依次扩散的特征。

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